[휴젤] 솔직히 이 가격대에 이렇게 성장해도 되나 싶음ㅋㅋ

최근 휴젤 한 번 다시 뜯어봤는데 진짜 신기한 케이스 같아서, 끄적여봄! 일단 지금 주가가 25만 원 중반대(4월 기준 256,000원 정도)에 있는데, 목표가가 40만 원 잡혀있음. Upside로 치면 57% 쯤이라 갭이 꽤 있더라고요.📈

요약해보면, 1분기 실적이 매출 1,120억(+25%), 영업이익 392억(OPM 35%) 나올 걸로 기대되는데, 영업익이 컨센서스보다는 약간 약하대. 이유는 미국 쪽에서 본격적으로 판 깔려고 인건비랑 마케팅비를 미리 때려 넣은 거라던데, 이거는 단기적 비용이라고 봐야 할 듯. 미국에서 직판(참고: 병원이나 에스테틱에 휴젤이 직접 팔아먹는 구조) 하려고 준비하는데, 올해 250~300억 선에서 인건비가 바로 나가고 글로벌 마케팅도 풀로 반영되는 구간이래요. 효심 깊은 비용 선반영ㅋㅋ

여기서 중요한 게 수출 쪽 데이터임. 춘천시에서 나가는 톡신(쉽게 말하면 미용성 보톡스 계열) 1~3월 누적 수출이 3,210만 달러(YoY로 +153% ㄷㄷ) 찍었더라고요. 중국도 호구가 아니라 파트너사 시장점유율 22%로 현지 2위라네. 게다가 2030년까지 계약도 짜놔서 갑자기 가격이 흔들릴 일도 없음. 수출이 점점 본게임 들어가는 느낌임.

재무구조가 또 말이 안되는데, 순현금만 5,000억 정도 깔고 있음. 부채비율 10%니까 솔직히 빚 걱정은 1도 없다 봐도 됨. 현금박치기 하면서 미국 직판, 제품 포트폴리오 확장, 화장품 채널까지 다 팔 벌리고 있는 상태. 어느 거 하나에만 몰빵이 아니라 이것저것 같이 키우는 그림이라 좋아 보이더라구요.

재미있는 건 앞으로 2~3년 성장속도가 체감상 엄청 빨라진대. 2026년 매출이 5,128억(+21%), 2027년엔 6,563억(+28%), 2028년엔 8,750억(+33%)까지 뚫는다는데, 이게 연평균 성장률 31%임. 작년까지 15%대였던 거 생각하면 이제 진짜 폭발 구간 들어가는 듯. 영업이익률도 26년 41%, 27년 45%, 28년 48%까지 점프한다고 전망되니까 비용만으로 흔들릴 타이밍은 아닌 듯하네요.

PER(주가수익비율) 따져보니까 지금 12개월 예상 기준 17배 정도임. 근데 이게 미국 FDA 승인 전에도 18~19배 정도였대요. 성장 본격화되는데 PER은 오히려 더 싸짐. 미국 사업 본격화, 새 제품 포트폴리오 추가, 현금 넉넉한데 이 정도면, 그냥 시장에서 아직 덜 알아주는 거 아닌가 하는 생각도 듦.

물론 단기적으로는 미국 진출하면서 들어가는 투자비 때문에 영업이익이 잠깐 꺾일 순 있어요. 1분기도 영업이익이 컨센서스 대비 살짝 모자라게 잡혀있고, 이런 앞선 비용 투입이 반영된 거라서 단타 관점에선 “어 뭐야, 실적 기대만큼 안 나왔네?” 할 수도 있음. 근데 하반기나 내년 넘어가면 비용이 줄고 성장의 과실은 본격적으로 먹는 구간이 온다 이거죠. 진성 투자자 입장에서는 되려 저점 매집 타이밍으로 보이기도 함👀

리스크라면, 미국 시장 직판이 생각보다 빵 터지지 않는다거나(현지 규제, 마케팅 변수 등), 원재료나 인건비가 오버될 경우 단기 실적 흔들릴 수는 있겠지요. 그리고 아무리 성장주여도 내수 쏠림 없이 수출 채널 확장 계속 되는지 확인 필요할 듯. 시장에선 아직은 할인구간으로 보지만, 웬만하면 돈 까먹을 걱정은 없는 구조라 실적 서프라이즈만 딱 가주면 바로 리레이팅 찍어줄 수도 있다고 봄.

내 지극히 개인적인 결론을 내리자면, 지금 PER 17배면 역사적으로도 싸고, 성장 스토리가 계속되는 구간이니까 상승 추세 탈 때마다 분할매수 관점으로 모아가는 게 맞지 않나 생각됨. 목표가 40만 원까지는 시간이 좀 걸릴 수도 있긴 한데, 2~3년 여유 보면 충분히 시도해볼만 하다고 봐요. 단타용보다는 성장주 펀더멘털 믿고 묵혀놓는 쪽 추천! 혹시라도 미국 직판 쪽에 진짜 성과 터지기 시작하면, 분위기 급반전 날 수도 있다는 점 염두에 두고 참고하시길💰

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