오늘 국내 증시는 반등의 지속성을 확인하는 시험대에서 다시 밀렸습니다. 코스피는 3.73% 하락한 5552.74, 코스닥은 3.33% 내린 781.97로 마감했습니다. 코스피가 지난 금요일과 월요일에 회복한 폭은 213.79포인트였는데 오늘 하루 215.27포인트 하락했습니다. 이틀 동안 쌓은 반등을 사실상 전부 되돌린 것입니다.

오늘 하락을 단순히 미국 반도체 약세 탓으로 설명할 수는 없습니다. 간밤 필라델피아 반도체지수는 1.61% 상승했고 마이크론과 엔비디아도 올랐습니다. 미국에서 저가 매수가 들어왔다고 국내 시장이 함께 회복하지는 않았습니다. 해외 업종 반등보다 국내의 매도 압력과 기업별 실적 평가가 더 강하게 작용한 날이었습니다.

특히 수급의 변화가 중요합니다. 머니투데이 마감 보도 기준 코스피에서는 외국인이 5300억원, 기관이 1조48억원 순매도했습니다. 전날 시장을 받쳤던 기관이 매도 우위로 돌아서면서 반등의 기반이 약해졌습니다. 개인은 8981억원, 기타법인은 6367억원 순매수했습니다. 누군가는 매수했지만, 외국인과 기관의 동반 매도를 막아내기에는 부족했습니다.

코스닥에서도 개인이 2942억원 순매수한 반면 외국인과 기관은 각각 1838억원, 1106억원 순매도했습니다. 어제 되찾았던 800선을 하루 만에 다시 내줬습니다. 지수가 많이 내렸으니 싸다는 생각과 실제로 큰 자금이 매수에 들어오는 상황은 다르다는 점을 보여줬습니다.

어제 강했던 업종이 오늘 안전한 피난처가 되지도 못했습니다. 삼성SDI는 6.08%, LG에너지솔루션은 4.17% 하락했고 에코프로와 에코프로비엠도 각각 7.74%, 9.15% 내렸습니다. 미국 ESS 시장 기대는 남아 있어도 주가가 하루에 크게 반영한 기대를 계속 유지하려면 실제 주문과 실적 근거가 필요합니다. 테마가 존재한다는 사실만으로 급등 다음 날의 매물을 막을 수는 없었습니다.

오늘 더 심각하게 읽어야 할 업종은 방산입니다. 현대로템의 3분기 영업이익이 시장 기대를 밑돌면서 한화에어로스페이스와 한화시스템, LIG디펜스앤에어로스페이스까지 큰 폭으로 하락했습니다. 수주잔고가 크다는 장기 논리와 이번 분기의 이익이 기대에 미치는지는 별개입니다. 시장이 성장 이야기보다 이익의 실현 속도와 수주 확정 시점을 더 엄격하게 보기 시작한 것입니다.

신규 상장한 엘리스도 공모가 대비 32.04% 낮은 6만1500원에 마감했습니다. 공모 과정의 평가와 상장 후 시장가격이 다를 수 있다는 점을 보여줬습니다. AI와 클라우드라는 산업 키워드가 있어도 시장이 요구하는 가격과 실적 기준을 통과하지 못하면 상장 자체가 상승 재료가 되지는 않습니다.

그렇다고 모든 상승이 사라진 것은 아닙니다. 탈모치료제 관련 해외 임상 소식에 삼익제약과 현대약품, JW신약이 장중 강세를 보였습니다. 그러나 해외 기업의 임상 성공이 국내 관련 기업의 매출 증가를 바로 의미하지는 않습니다. 시장이 약할수록 개별 테마에 돈이 몰릴 수 있지만, 테마 연결과 실제 이익 연결은 더 엄격히 구분해야 합니다.

내일은 지수의 상승 출발 여부보다 세 가지를 확인하겠습니다. 기관 매도가 줄어드는지, 오늘 실적 충격을 받은 방산주가 새로운 이익 전망을 어느 정도 가격에 반영하는지, 어제 급등했던 배터리주가 추가 매물을 소화하는지입니다. 외국인과 기관의 매도가 이어지는데 일부 종목만 급등한다면 시장 전체의 회복으로 확대 해석하기 어렵습니다.

오늘의 결론은 반등이 끝났다고 단정하는 것도, 다시 싸졌으니 기회라고 말하는 것도 아닙니다. 매수 주체가 하루 만에 바뀔 정도로 시장의 신뢰가 약하고, 실적이 기대에 못 미친 기업에 대한 가격 조정이 빠르다는 점입니다. 지금은 낙폭보다 실적 추정치와 계약 조건, 현금흐름이 유지되는 기업을 구분하는 분석이 필요합니다.