알테오젠 유럽 8개국 판매금지 충격…그런데 실제 매출 타격은 3%뿐이라고?

알테오젠에 꽤 민감한 뉴스가 나왔습니다.

네덜란드 법원이 할로자임의 특허를 인정하면서 키트루다 피하주사(SC)의 유럽 8개국 제조·판매·수입 금지 명령을 내렸습니다.

알테오젠의 핵심 성장 동력인 키트루다SC와 직접 연결된 문제라 투자자 입장에서는 신경 쓰일 수밖에 없습니다.

그런데 알테오젠 측은 실제 사업에 미치는 영향이 제한적이라는 입장입니다.

1. 유럽 8개국 판매금지, 실제 영향은?

이번 판결 대상은 프랑스, 이탈리아, 네덜란드 등 유럽 8개국입니다.

알테오젠 측과 업계가 제시한 계산은 이렇습니다.

구분	추정 비중
해당 8개국의 글로벌 키트루다 시장 비중	6~8%
2027년 키트루다SC 전환율 목표	40%
글로벌 시장 기준 영향 범위	약 2.4~3.2%

이 계산대로라면 글로벌 키트루다 시장 전체에서 영향을 받는 범위는 약 3% 수준입니다.

다만 이 수치가 알테오젠의 로열티 매출이 정확히 3% 감소한다는 뜻은 아닙니다.

실제 영향은 국가별 출시 일정과 SC 전환율, 로열티 계약 조건 등에 따라 달라질 수 있습니다.

2. 진짜 문제는 특허 분쟁의 확산 여부

알테오젠이 보유한 ALT-B4는 기존 정맥주사 의약품을 피하주사로 전환하는 플랫폼입니다.

키트루다SC 판매가 확대될수록 알테오젠이 받을 마일스톤과 로열티도 중요해지는 구조입니다.

따라서 이번 판결 자체보다 더 중요한 건 유럽 다른 국가나 미국으로 특허 리스크가 확대되느냐입니다.

현재 기사에 따르면 영국에서는 할로자임이 관련 소송을 취하했고, 미국에서도 별도 특허 절차가 진행되고 있습니다.

다만 네덜란드에서 침해를 인정한 1심 판단이 나온 만큼, 다른 국가에서도 무조건 알테오젠에 유리한 결과가 나올 것이라고 단정할 수는 없습니다.

3. 특허 만료 시점도 중요한 변수

알테오젠 측은 경쟁사 주요 특허의 만료 시점도 강조하고 있습니다.

• ENHANZE 관련 특허 : 2029년 만료 예정

• Mdase 관련 특허 : 2032년 만료 예정

회사는 이를 근거로 장기적인 사업 영향이 제한적일 것이라고 설명했습니다.

다만 특허별 권리 범위와 국가별 법적 판단이 다를 수 있어 단순히 만료 시점만 보고 리스크가 사라진다고 보기는 어렵습니다.

결론 : 알테오젠, 악재는 맞지만 사업 전체가 흔들릴지는 별개

개인적으로 이번 판결은 분명 부정적인 뉴스라고 봅니다.

다만 판매금지 대상이 일부 유럽 국가에 한정돼 있고, 글로벌 최대 시장인 미국에 동일한 금지 명령이 내려진 것은 아니라는 점도 중요합니다.

보유자는 성급한 손절보다 항소 진행과 미국 특허 절차를 확인하고, 신규 진입은 불확실성이 완화되는지 지켜보는 편이 낫겠습니다.

앞으로 핵심 체크 포인트는 세 가지입니다.

네덜란드 항소 결과, 미국 특허 분쟁 진행 상황, 키트루다SC 실제 판매 확대 속도.

결국 알테오젠의 기업가치를 결정할 건 이번 1심 판결 하나가 아니라, 글로벌 시장에서 ALT-B4 기술의 사업성과 로열티 수익이 얼마나 안정적으로 유지되느냐라고 생각합니다.