🔹 브로드닝은 지속되나 더 선별적·변동적 — 이익이 여전히 시장의 앵커이나, 시장은 캐펙스를 실제 매출·FCF로 전환하는 기업과 기대에 의존하는 기업을 구분하기 시작. S&P500 상위 10개 종목이 최근 이익 상향의 절반 이상을 차지

🔹 AI 사이클의 폭은 확대, 이익은 여전히 집중 — 데이터센터 매출이 선두 AI 칩 업체 성장의 약 90%를 차지하고 미 하이퍼스케일러 캐펙스는 2027년 1조달러 돌파 전망. AI의 정량적 효과를 실적 콜에서 언급한 S&P500 기업 비중은 2023년 4% → 현재 약 25%

🔹 밸류에이션 텐션 부각 — 이익 급증으로 보고 P/E는 압축됐으나 P/CE와 P/B는 2000년대 초 수준까지 상승. all-in도 all-out도 아닌 참여, 즉 실제 현금창출이 확인되는 영역 중심의 선별적 노출을 권고

🔹 유가 충격이 만드는 지역별 균열 — 미국은 테크 비중과 가격결정력으로 상대적 방어 가능하나, 유럽은 PPI-CPI 갭 지속 시 3분기부터 이익 압박이 가시화될 소지. 아시아는 정책 대응이 극명하게 갈림(유가 50~60% 상승 대비 소매유가 평균 15% 상승, 인도 0% vs 필리핀 47%)

🔹 EM은 구조적 언더오운 상태 — 이익 상향이 주가 상승을 앞지르며 연초 대비 fwd P/E 기준 약 30% 저렴해졌고, DM 대비 30% 이상(트레일링) 할인. 혁신 기업군의 EM 지수 내 비중은 10년 전 약 10% → 현재 약 40%로 확대됐으며, 2020년 이후 자금 유입은 미국 1.7조달러 대 EM 3,500억달러에 불과

출처:한화 글로벌영업팀 해외주식