델테크놀로지는 몇년전부터투자했었는데 한동안 수익 좋지 않았는데 이제 완연한 상승세로 올라섰다고 봅니다. 이제 단순 PC 제조업체 이미지에서 AI 인프라 수혜주로 완전히 탈바꿈한 상태로 봐야겠죠. 그리고 향후에도 떡상으로 분위기가 쭉 이어질 것 같습니다.

 

떡상을 예상하는 요인은 다음과 같습니다.

 

1. AI 인프라 폭발 : 엔터프라이즈 및 빅테크 AI 서버 주문 폭증

 

2. PC 교체 주기: 온디바이스 AI PC 라인업 확대에 따른 마진 개선

 

3. 마진 확장 : 고마진 스토리지/네트워킹 패키지 교차 판매(Pull-through) 효과

 

4. 주주 환원 : 자사주 매입 및 배당 확대를 통한 주가 하단 지지

 

 

델의 핵심 상승 동력은 아래와 같은 요소들이 있습니다.

 

1. AI 서버 주문 백로그와 연계된 수주 모멘텀

역대 최대 백로그 : 엔비디아와 견고한 파트너십을 바탕으로 AI 전용 서버 수주 잔고가 $95B에 육박하며 매출 가시성이 매우 높은 상태입니다.

풀스택 솔루션 경쟁력 : 단순 섀시 공급을 넘어 액체 냉각기술 및 서버, 스토리지, 네트워킹, 소프트웨어를 하나로 묶은 패키지 공급 역량에서 랙 스케일 시장의 점유율 1위를 기록 중입니다.

 

2. 고마진 스토리지/네트워킹 교차 판매 효과

AI 서버만 판매할 경우 마진 압박 우려가 있으나, 서버 도입 시 비구조화 데이터 스토리지 및 하이엔드 네트워킹 장비가 함께 공급됩니다.

이에 따라 인프라 솔루션 그룹 부문 영업이익률이 15% 수준으로 탄탄하게 유지되며 수익성 개선을 끌어올리고 있습니다.

 

3. AI PC와 Windows 10 지원 종료에 따른 교체 주기 회귀

클라이언트 솔루션 그룹 부문은 기존 일반 PC의 대형 교체 주기와 맞물려 있습니다.

Windows 10 지원 종료 및 NPU 탑재 AI PC 출시가 본격화됨에 따라 단순 물량증가뿐만 아니라 평균판매단가 상승이 함께 이루어지고 있습니다.

 

4. 강력한 잉여현금흐름(FCF)과 주주 친화 정책

델은 발생한 잉여현금흐름의 80% 이상을 자사주 매입과 배당금 지급에 사용하는 명확한 주주 환원 로드맵을 보유하고 있습니다. 유통 주식 수가 지속적으로 줄어들면서 주당순이익성장이 더욱 가속화되는 구조를 지니고 있습니다.

 

이런 다양한 긍정적 요소들이 델을 뒷받침 하고 있는 상태이기 때문에 앞으로의 떡상이 지속되는건 확실하다고 생각합니다.