​1. 공격적인 AI 인프라 투자와 수익성 딜레마

현재 네이버는 미래 경쟁력을 위해 GPU 확보 및 AI 인프라에 매년 1조 원 이상의 대규모 자금을 투입하고 있습니다. 커머스와 광고 부문 매출은 견조하게 성장 중이나, 이러한 인프라 비용과 물류(N배송) 강화 비용이 단기적으로 영업이익률을 압박하고 있어 주가 상단을 제한하고 있습니다.

​2. 라인야후(LY) 시스템 분리 및 거버넌스 불확실성

2026년 상반기까지 예정된 라인야후와의 시스템 분리 작업은 시장에서 여전히 리스크로 인식됩니다. 일본 사업과의 연결고리가 변화하는 과정에서 발생하는 심리적 불안감이 해소되어야 하며, 대신 사우디아라비아 등에서 가시화되는 '소버린 AI' 수출 성과가 이를 상쇄하는지가 반등의 핵심 키가 될 전망입니다.

본업인 광고와 쇼핑은 'AI 효율화'로 돈을 잘 벌고 있지만, "AI에 쓰는 돈"과 "일본 사업 리스크"가 발목을 잡고 있는 형국입니다.  AI 매출 기여도가 숫자로 증명될 때 본격적인 우상향을 기대할 수 있습니다.