부채 210조 원의 한국전력이 삼성전자(20조 원)와 SK하이닉스(5조 원)에 향후 5년 치 전기요금 총 25조 원을 선납받아 첨단 반도체 전력망에 우선 투자하는 파격적인 방안을 추진합니다. 2027년부터 2031년까지 5년간의 예상 전기요금을 기준으로 12개월에 걸쳐 월 2조 원가량씩 분할 납부받고, 매월 전기요금을 차감한 뒤 잔액에 대해 국고채 2년물 금리 수준 이상의 이자(국고채+0.15%p 수준 검토)를 반기마다 요금 감면 방식으로 지급하는 구조입니다. 2028년 한전채 발행 배수 축소(5배→2배)라는 '채권 발행 절벽'을 앞두고 사채 발행을 대신할 초대형 투자 재원 조달책을 꺼내 들었습니다.

용인·호남 반도체 클러스터와 국가 AI 데이터센터가 요구하는 대규모 전력 인프라의 '적기 준공'이 핵심 연결고리입니다. 정부의 3대 메가 프로젝트 추진으로 반도체 20.6GW, AI 데이터센터 7.9GW 등 추가 전력 수요가 폭증하면서 송·변전망 구축비가 기존 72조 8,000억 원 계획을 크게 웃돌게 되었습니다. 반도체 팹과 데이터센터는 전력 공급 지연이 곧 공장 가동 중단 및 천문학적 기회비용 손실로 이어지는 만큼, 삼성전자와 SK하이닉스 입장에서도 국고채 이상의 안정적인 자금 운용 수익을 확보하면서 신규 공장의 전력 공급 리스크를 선제 해소하는 실익이 있습니다.

투자자 관점에서는 한전의 채권 구축(Crowding-out) 완화와 반도체 대형주의 CAPEX 현금흐름 부담에 주목해야 합니다. 한전이 25조 원의 시장 차입을 전기료 선수금으로 대체할 경우 회사채 시장 전반의 수급 왜곡이 줄어들고 전기요금 급등 압력을 분산하는 효과가 기대됩니다. 반면 삼성전자와 SK하이닉스는 고대역폭메모리(HBM) 및 선단 팹 증설 투자비 집행 국면에서 조 단위 유동성이 묶이는 자금 운용 부담이 발생하는 만큼, 향후 양사 이사회의 최종 수용 조건(금리 마진율 및 법적 전력 우선공급 보장성)과 관련 한전공사법 특례 입법 향방을 면밀히 추적할 필요가 있습니다.

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