반도체 슈퍼사이클을 타고 SK하이닉스가 막대한 이익을 내고 있지만, 이번에는 주주환원과 중복 상장 논란이 불거졌습니다.

논란의 중심에는 SK하이닉스의 해외 손자회사인 솔리다임이 있습니다. 미국 인텔의 낸드 사업을 약 88억달러에 인수하면서 만들어진 회사인데, 최근 미국 증시 상장을 염두에 둔 프리IPO 가능성이 시장에서 거론되고 있습니다.

솔리다임 상장하면 뭐가 문제?

현재 구조는 SK하이닉스 → AI컴퍼니 → 신설 솔리다임으로 이어집니다.

신설 솔리다임에 외부 투자금을 유치한 뒤 향후 미국 증시에 상장할 가능성이 제기되면서 문제가 된 겁니다.

SK하이닉스 자체가 이미 상장돼 있는데 핵심 사업 중 하나인 낸드 사업을 가진 손자회사까지 상장하면 모회사와 자회사의 가치가 중복으로 평가받는 구조가 될 수 있습니다.

결국 솔리다임의 기업가치가 커져도 그 이익이 SK하이닉스 주주에게 온전히 돌아가지 않을 수 있다는 우려입니다.

정부도 중복 상장 규제 시작

더 민감한 이유는 정부가 최근 일반주주 보호를 위해 중복 상장 가이드라인을 확정했다는 점입니다.

해외 자회사라고 해서 완전히 자유로운 것도 아닙니다. 금융당국은 해외 자회사 상장 역시 모회사 이사회가 주주 영향 등을 검토하고 주주 보호 방안을 마련해야 한다는 입장입니다.

SK하이닉스 입장에서도 섣불리 상장을 추진했다가 정부의 중복 상장 규제와 정면으로 부딪힐 수 있는 상황입니다.

주주들 불만도 이미 쌓였다

문제는 시장 분위기입니다.

SK하이닉스가 반도체 슈퍼사이클을 타고 엄청난 이익을 내고 있지만 주주환원에 대한 불만도 계속 나오고 있습니다.

최근 분기 배당금이 주당 375원에 그치면서 일부 주주들은 ‘츄파춥스 배당’​이라는 표현까지 쓰고 있습니다.

이런 상황에서 낸드 사업 관련 핵심 자회사를 별도로 상장한다는 이야기가 나오면 주주들이 좋게 받아들이기 어려운 게 당연합니다.

내 생각

개인적으로 이번 건은 실제 상장이 확정됐느냐보다 상장 가능성이 거론되고 있다는 것 자체가 중요한 뉴스라고 봅니다.

솔리다임의 외부 투자 유치가 단순한 자금 조달인지, 향후 미국 증시 상장을 위한 사전 작업인지는 아직 확정된 게 없습니다.

하지만 만약 실제 상장까지 진행된다면 SK하이닉스 주주 입장에서는 상당히 민감한 문제가 됩니다.

특히 반도체 슈퍼사이클로 회사가 역대급 실적을 내는 시기에 주주환원은 부족하다는 불만이 나오고 있는데, 핵심 사업 자회사까지 따로 상장한다면 “회사는 돈 버는데 주주는 뭐가 남느냐”​는 논란이 커질 수 있습니다.

결국 앞으로 볼 건 하나입니다.

솔리다임을 정말 상장시키는지, 그리고 상장한다면 SK하이닉스 기존 주주들에게 어떤 보완책을 내놓는지.

이 부분이 명확해질 때까지는 계속 시장의 관심을 받을 만한 이슈라고 봅니다.

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